上市公司相关领域头部企业或细分龙头价值创立能力强，，，，社会孝顺大，，，，使用古板的收入利润等指标不可周全捕获上市公司的价值和作用。。
。。。；；；2023年年报数据，，，，借鉴海内生产总值（GDP）收入法，，，，本报告测算各个上市公司的增添值，，，，汇总获得上市公司群体的生产总值1，，，，并以此权衡上市公司的经济价值和社会价值。。
。。。。效果显示，，，，从对GDP孝顺看，，，，上市公司2023年整年生产总值共约16.6万亿元，，，，占昔时名义GDP的12.8%，，，，这一比例与规模以上工业企业的生产总值占比基内情当2，，，，显示上市公司对宏观经济优异的代表性。。
。。。。从社会孝顺看，，，，生产总值中41%为劳动者酬金、6%为生产税费、11%为累计折旧、42%为营业利润，，，，上市公司创立的价值主要向劳动者、股东举行了首次分派3。。
。。。。从增添发动看，，，，2023年A股上市公司生产总值同比增添2.8%，，，，坚持正增添。。
。。。。低于同期名义GDP约4.9%的增速，，，，既有上市公司结构特点的缘故原由，，，，也有企业谋划压力增大的缘故原由。。
。。。。从经济承压下的体现看，，，，劳动者酬金和生产税净额坚持了6.2%和8.3%的高增速，，，，上市公司施展了就业稳固器作用，，，，有力支持了经济社会生长稳固阵势。。
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一、生产总值比利润指标能更周全权衡上市公司的价值创立

（一）上市公司生产总值用以权衡上市公司面向整个社会的价值创立总额，，，，是海内生产总值（GDP）的可比指标，，，，前者约占后者的13%。。
。。。。理论上，，，，生产总值涵盖了上市公司为多个利益相关者创立的价值，，，，包括员工、政府、股东等，，，，相较于利润这一面向股东的简单指标，，，，能更周全反应其对社会的综合孝顺，，，，真实展现上市公司的经济孝顺度。。
。。。。实践中，，，，上市公司既是经济的主要组成部分，，，，也是统计核算的主要样本，，，，其生产总值与海内生产总值具有自然的可比性。。
。。。。借鉴GDP收入法测算上市公司生产总值，，，，显示2023年A股所有上市公司生产总值约16.6万亿元，，，，占GDP的12.8%，，，，比重在近10年呈稳中有升的态势，，，，年均提升约0.1个百分点（见图1）。。
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（二）上市公司生产总值由劳动者酬金、生产税净额、牢靠资产折旧、营业利润四部分组成，，，，营业利润占40%左右。。
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从组成看（见图2），，，，以2023年度为例，，，，在上市公司生产总值中，，，，劳动者酬金占比41%，，，，主要由员工人为、奖金、津贴、津贴、福利、五险一金及代扣代缴的小我私家所得税等组成；；；生产税净额占比6%，，，，主要由企业向政府支付的营业税金及附加，，，，扣除收到的政府津贴组成；；；牢靠资产折旧占比11%，，，，反应牢靠资产通过生产历程被转移到其产出中的价值；；；营业利润占比42%，，，，反应企业主营营业和其他营业的净收益。。
。。。。从分派看，，，，上市公司生产总值的分派历程中，，，，劳动者酬金和生产税净额的优先级较高，，，，利润实则上是一个“剩余价值”看法。。
。。。。例如，，，，大都企业的员工人为按月计提、按月发放。。
。。。。再如，，，，以消耗税为代表的生产税大都在生产或入口环节即要缴纳。。
。。。。优先包管员工收入和部分税费的分派机制，，，，体现了企业的社会责任。。
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二、近年来上市公司生产总值坚持正增添，，，，其中劳动者酬金和生产税净额平稳较快增添，，，，利润增速波动较大

（一）整体上：上市公司生产总值维持在增添区间，，，，一连为社会创立价值。。
。。。。从近年情形看，，，，2023年A股所有上市公司生产总值约16.6万亿元，，，，同比增添2.8%，，，，低于同期名义GDP约4.9%的增速，，，，但显着好于同期营业利润、归母净利润-2.0%、-1.1%的增速。。
。。。。从历史趋势看，，，，近10余年上市公司生产总值增速与名义GDP增速同频共振，，，，相关系数凌驾0.9，，，，且在大都时期上市公司增速高于GDP增速（见图3），，，，显示出上市公司经济孝顺的稳固性与韧性。。
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（二）组成上：上市公司支付给员工的劳动者酬金、缴纳生产税净额等的增速平稳，，，，牢靠资产折旧有所增添，，，，企业留存的利润波动较大。。
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劳动者酬金刚性较强，，，，增速高、波动。。
。。。。4）。。
。。。。2023年上市公司支付的劳动者酬金同比增添6.2%，，，，较上市公司整体生产总值增速高3.4个百分点，，，，较名义GDP增速高1.3个百分点。。
。。。。历史数据显示，，，，劳动者酬金增速终年高于GDP增速，，，，且波动较GDP增速更。。
。。。。2）。。
。。。。一方面，，，，劳动者酬金是民生底线，，，，恒久以来都是党和国家政策重点包管领域；；；另一方面，，，，确保员工薪酬发放是企业谋划治理的主要使命，，，，在谋划逆境中亦是云云，，，，只有员工步队稳固，，，，企业才有脱困向好的基础。。
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生产税净额增速边际提升，，，，与地方财务压力增大有关。。
。。。。2023年上市公司生产税净额增速8.3%，，，，较同期上市公司生产总值增速高5.5个百分点，，，，高于同期名义GDP增速3.4个百分点。。
。。。。主要缘故原由是：一方面，，，，近年来财税政策支持力度大，，，，企业生产税费处于低基数情形。。
。。。。另一方面，，，，生产税净额是企业缴纳的生产税费与收到的政府津贴之差，，，，地方财务压力增大配景下政府津贴镌汰，，，，导致净额增添。。
。。。。如，，，，2023年整年A股上市公司共收到政府津贴2402亿元，，，，同比下滑2%，，，，往年年均增速约10%左右。。
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牢靠资产折旧弹性突出，，，，受重资产行业甚至个体企业的影响较大。。
。。。。2023年牢靠资产累计折旧爆发额同比增速达7.8%，，，，显着高于名义GDP增速及上市公司生产总值增速。。
。。。。主要缘故原由是：一方面，，，，以水电等为代表的基础设施投资增添，，，，部分新建的高额资产项目最先计提折旧且金额较大，，，，对整个行业有显着影响。。
。。。。另一方面，，，，部分企业通过加速计提折旧“藏富于费”。。
。。。。由于折旧用度并不导致现金流出，，，，这一做法一定水平上增强了企业应对不确定情形的能力。。
。。。。越发平稳的利润体现，，，，也有助于稳固股东回报、政府税收和万利官网信心。。
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营业利润波动较大（见图5），，，，营收下滑、劳动者酬金和税费刚性有一定影响。。
。。。。2023年整年，，，，上市公司营业利润同比下滑近2.0%。。
。。。。从源头看，，，，营业收入作为企业价值创立的泉源，，，，近年从微增转为缩短，，，，影响了利润空间。。
。。。。2023年整年，，，，上市公司营收同比仅增添0.9%，，，，对利润形成直接压力。。
。。。。从分派看，，，，源头缩短的情形下，，，，劳动者酬金、生产税净额中分派优先级靠前的项目坚持了平稳正增添，，，，维系企业基础运转的刚性支出难以压缩，，，，营业利润肩负了较高的波动危害。。
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（三）行业看：制造业韧性高，，，，金融业稳固性强，，，，两行业上市公司合计孝顺了A股60%的生产总值，，，，是主导A股上市公司价值创立的主要实力（见图6）。。
。。。。制造业生产总值占所有A股生产总值的33%，，，，是A股价值创立的第一支持。。
。。。。比照看，，，，GDP中制造业比重约25%，，，，A股较之略高。。
。。。。从历史转变看，，，，在已往十余年的各个季度，，，，绝大大都时间制造业生产总值的增速高于A股生产总值增速，，，，显示出更强的增添韧性，，，，施展了突出的支持作用。。
。。。。金融业生产总值占所有A股生产总值的27%，，，，这一比例较GDP中金融业7%的比重横跨不少。。
。。。。从历史数据看，，，，金融业价值创立的增速越发稳固，，，，振幅更小，，，，且有显着的逆周期特征。。
。。。。在目今形势下，，，，制造业与金融业的稳固体现，，，，对A股市场整体价值创立至关主要。。
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三、启示

上市公司是经济生长的主要实力，，，，在重大和难题情形下对经济社会生长作出起劲孝顺。。
。。。。对上市公司的评价，，，，既要在利润、净资产收益率等古板股东价值指标的基础上，，，，越发突出上市公司的社会价值，，，，也要越发关注上市公司向多元利益相关者的价值分派，，，，特殊是在解决社会就业、向员工支付酬金、向政府缴纳税费、向万利官网分红等方面所作出的孝顺。。
。。。。用越发系统、周全的视角视察上市公司的价值创立和分派。。
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图1 上市公司生产总值占海内生产总值（GDP）的比例

数据泉源：Wind数据库，，，，中证金融研究院制图。。
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图2 上市公司生产总值的组成部分（2023年度）

数据泉源：Wind数据库，，，，中证金融研究院制图。。
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图3 海内生产总值（名义GDP）增速与上市公司生产总值增速（2013-2024）

数据泉源：Wind数据库，，，，中证金融研究院制图。。
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图4 上市公司生产总值增速与上市公司员工酬金增速（2013-2024）

数据泉源：Wind数据库，，，，中证金融研究院制图。。
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图5 上市公司生产总值增速与上市公司营业利润增速（2013-2024）

数据泉源：Wind数据库，，，，中证金融研究院制图。。
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图6 海内生产总值（名义GDP）及上市公司生产总值的行业组成

数据泉源：Wind数据库，，，，中证金融研究院制图。。
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